日本当局の介入で円安加速

日本政府と日本銀行（BOJ）は30日、円安進行を食い止めるため市場に直接介入した。この日、円・ドル相場は一時1ドル＝160円台後半まで上昇した後、数時間で155円台まで下落し、約5円という大きな変動を示した。これは約1年9カ月ぶりの市場介入で、日本の連休期間である「ゴールデンウィーク」中の取引が減少する時期を利用し、急激な円安を抑えようとする意図とみられる。

最近の国際原油価格の上昇や米国との金利差拡大などから、円安が続くと見られていたが、今回の当局の介入により為替レートは急速に安定する様子を見せた。特に今回の介入は、そのスピードが市場の予想を外れるものだった。為替レートはわずか5分間で1円以上急落し、その後も下落基調が続き、短時間で5円近く変動した。米商品先物取引委員会（CFTC）基準の投機資金の円売り・買いポジションが1年9カ月ぶりの高水準まで積み上がる中での介入となったため、損失回避のための買い転換が発生し、下落幅が拡大した。

中東情勢の不安や原油価格の上昇が続く限り、円安圧力は再び強まる可能性がある。米連邦準備制度理事会（Fed）が利下げに慎重な姿勢を維持している点も、ドル高要因として残る。米財務省の報道官は、日本の財務省と緊密に連携していると明らかにした。過去にはドナルド・トランプ米大統領が過度な為替変動は望ましくないと発言したことがあり、米国財務省は日本の円買い介入に対し、容認する姿勢を示してきた。これは、通貨安を誘導する動きとは逆の方向性だったためである。

今回の介入を、トレンド転換ではなく時間稼ぎと見る見方が多い。三菱UFJ信託銀行ニューヨーク支店の横田裕哉・主席副部長は、今回の介入を「中東の混乱が収拾されるまで時間稼ぎをした」と解釈した。米バノックバーン・キャピタル・マーケッツのマーク・チャンドラー主席市場ストラテジストも、投機筋が再び円安取引に乗り出すには時間がかかるとの見方を示した。介入後、為替レートは下落幅の一部を戻し、156円台で値動きを続けている。三村財務官は、連休はまだ序盤であるとし、投機的な動きに対する警戒を維持した。

市場では、2024年のゴールデンウィーク中の介入の学習効果に言及する分析も出ている。当時の記憶が蘇るため、連休中は心理的に円売りを仕掛けにくいという分析だ。今後の方向性については、市場の見方が分かれている。SMBC日興証券の丸山義正エコノミストは、介入が繰り返された場合、140円台まで下落する余地があると説明した。円売り余力はまだ残っているとの分析もある。2024年7月直前の投機筋の円売りポジションは、今回の介入直前の2倍に達する規模まで増加していた。中東情勢が改善せず、原油価格がさらに一段階上昇した場合、再び円安圧力が強まる可能性がある。わずか一日前まで、介入の可能性に懐疑的な見方が優勢だったが、結果的に市場の判断は外れた。残る問題は、今回の介入がトレンド転換のシグナルなのか、一時的な衝撃にとどまるのかである。