サムスン電子、107兆円を稼いでも外国人持ち分比率は最低水準
サムスン電子が第3四半期に107兆ウォンを超える営業利益を上げたものの、外国人投資家のサムスン電子保有比率は金融危機以降で最低水準に落ち込んだ。個人投資家も下半期に国内市場で5兆ウォンを超える売り越しを行い、米国市場へ資金を移した。
11日、韓国取引所によると、8日時点での外国人のサムスン電子保有比率は46.38%で、6日には46.37%まで下落した。これは金融危機時であった2008年1月11日（46.35%）以来、約18年9か月ぶりの最低水準だ。外国人保有比率はコスピ上昇相場が始まった昨年末から上昇し、今年初めには52.4%まで上回っていた。しかし3月の米イラン間の戦争勃発後に50%の大台を割り込み、7月には47%台を下回った後も下落傾向が続いている。
SKハイニックスも事情は同じではない。韓国取引所によると、外国人保有比率は今年初めの高値54.64%から5%ポイント以上下落した49.59%（8日時点）を記録した。2024年に56.41%まで上昇していた点と比較すると、半導体大型株からの外国人離れがとりわけ顕著だということだ。
個人投資家の足取りも方向を変え、コスピを売って米国市場へと殺到した。取引所と韓国預託決済院によると、個人は7〜9月に有価証券市場で5兆5902億ウォンを売り越した。7月と8月にそれぞれ5兆3735億ウォン、3兆2352億ウォンを買い越したものの、9月の1か月だけで14兆1970億ウォンを売り越したためだ。同じ期間の個人の米国株純買額は76億3224万ドル（約10兆1468億ウォン）に達した。ウォン・ドル相場が最近1300ウォン台半ばまで下落し、ドル資産購入の負担が軽くなり、国内投資家の米国株保有残高は6月以降4か月ぶりに2000億ドルを超えた。
キム・ジョンミン三星証券首席研究委員は「新興市場に対する先進市場の優位、新興市場内の韓国に対する台湾の優位などが重なり、資産の偏りが米国の人工知能（AI）バリューチェーンに向かっている」とし、「国内の個人投資家もウォン高の時期を狙って米国市場への資金流入が活発化している状況」と診断した。
需給の空白が拡大するなか、証券会社のリサーチセンター長らは業績を足場にしたコスピの段階的な右肩上がりを見据えた。11日、セゲイルボ（世界日報）が未来アセット・韓国投資・三星・キウム・大信証券のリサーチセンター長5人を対象に実施したアンケートの結果、第4四半期のコスピ見通しレンジは下限が6000〜6400、上限が8000〜9300と集計された。高金利・高 oil 価格などの好ましくない対外環境が続いても、半導体を中心とした業績の体力がこれを相殺できるということで意見がまとまった。
イ・ジョンヒョン キウム証券リサーチセンター長は6400〜9000を予想した。同センター長は「7500以上では既存投資家の売り物負担が相当で、8000を超える区間では金利と利益見通しをともに確認する必要がある」とし、「一気に高値を回復するよりは、業績確認を経ながら段階的に水準を切り上げていくだろう」と述べた。
ユン・ソクモ三星証券リサーチセンター長は6000〜8400を提示した。ユンセンター長は、年初来外国人がコスピで約190兆ウォンを売り越したことに言及した。ユ・ジョンウ韓国投資証券リサーチセンター長は6000〜8000の見通しを出し、パク・ヨンジュ未来アセット証券AIリサーチセンター長は「コスピは利益創出力を考慮すると、グローバル主要市場に比べて依然として相当幅安い水準にある」と述べた。
第4四半期の市場の核心変数は、金利・油価格と企業業績の綱引きに整理された。イ・ジョンヒョンセンター長は「金利がどれほど高いかよりも、高い金利に打ち勝つほど利益が増加しているかを確認することが重要だ」と強調した。ヤン・ジファンセンター長も国際油価格を最大の変数に挙げ、米長期国債金利の上昇について「警戒すべきは金利の水準より速度だ」と述べた。そのうえで「サムスン電子とTSMC、SKハイニックス、米ビッグテックにつながる決算シーズンがコスピの下値を堅固にし、上値突破に力を与えてくれるだろう」と展望した。
投資戦略としては5人全員が半導体を挙げた。パク・ヨンジュセンター長は「AI需要に比べた半導体供給不足が続く可能性が大きい」とし、「今回のメモリーサイクルはAIイノベーションが主導しているだけに、過去と異なり長期化する可能性が大きいにもかかわらず、国内半導体企業は依然として割安に取引されている」と強調した。ヤン・ジファンセンター長はAI関連業種・防衛産業・造船と銀行・保険などの配当株をともに組み入れる「ツートラック」戦略を、ユン・ソクモセンター長は地政学的対立の緩和時の武器在庫補充需要を考慮し防衛産業に注目し、イ・ジョンヒョンセンター長は証券・防衛産業・造船・ITハードウェアとともに金利上昇防御の性格を持つ金融業種を推奨した。
