トランプ氏「高物価でFRBの利下げは困難」

エネルギー価格の上昇による物価不安が、米連邦準備制度理事会（FRB）の基準金利引き下げを困難にしているとの分析が出された。経済史研究者のダンカン・ウェルドン氏は、中東地域の不安定化で物価上昇圧力が強まる中、FRBは利下げよりも物価安定に一層集中すべき状況だと診断した。これは、ドナルド・トランプ前大統領が期待する利下げ政策の推進に負担となり得る。ダンカン・ウェルドン氏は「WEEKLY BIZ」とのインタビューで、FRBが通常、エネルギー価格などの供給サイド要因による物価変動に直接介入しない方針を維持してきたと説明した。エネルギー価格は金利政策だけでは調整が難しく、金利を引き上げると景気後退の副作用を増大させる可能性があるためだ。しかし、最近の状況はFRBがこの原則を維持することが難しい特殊性を帯びている。

2022年から2023年にかけての極端なインフレ経験により、消費者の物価不安心理は依然として高く、これは原油価格上昇が全体的な物価上昇圧力へと急速に広がるリスクを高める。ニューヨーク連邦準備銀行によると、3月の米国の期待インフレ率は3.4％となった。この期待インフレ率は、消費者や企業の価格・賃金引き上げ決定に影響を与え、実際の物価上昇を煽る悪循環を誘発する可能性がある。

新議長就任後、基準金利の引き下げが当然視されていたFRBは、予想とは異なる局面を迎えた。年初には市場で年内2度の利下げ見通しが出ていたが、中東発のエネルギー価格急騰という変数が登場し、その実現可能性は薄くなった。シェールオイル生産の増加により、過去とは異なり米国がエネルギー輸入国として受ける衝撃は減少したことは事実だが、ガソリン価格の上昇は依然として米国の消費者に直接的な負担となっている。ダンカン・ウェルドン氏は、この消費者の苦境をよそにFRBが性急に利下げを行うことはさらに困難になったと診断した。ウェルドン氏は、現在の地政学的リスクとそれに伴うエネルギー価格の不安定さが、FRBの金融政策運営に相当な制約を与えていると指摘した。FRBが物価安定目標の達成のため、利下げ時期を遅らせるか、規模を縮小する必要が生じる可能性が大きくなっている。