SK하이닉스 이익률 80%의 진짜 주인공은 '구식 메모리'였다
SK하이닉스가 3분기에 영업이익률 80%를 냈다. 매출 104조 원 가운데 83조 원이 영업이익이다. 제조업의 수치가 아니라 특허 장사하는 플랫폼 기업의 수치다. 그리고 이 이익의 상당 부분을 벌어준 것은 첨단 HBM4가 아니라, 구세대 취급받던 표준 메모리 DDR5였다.
이익률 80%, 어디서 왔나
10월 28일 SK하이닉스가 발표한 3분기 실적은 매출 104조 6155억 원, 영업이익 83조 3338억 원으로 둘 다 분기 사상 최대다. 매출은 전년 같은 분기보다 328% 불었다. 하루 뒤 삼성전자가 발표한 매출 195조 3000억 원, 영업이익 107조 4000억 원도 사상 최대이며, 이 가운데 106조 5000억 원은 DS(반도체) 부문이었다. 반도체 하나가 한 분기에 중형 국가의 연간 예산에 버금가는 이익을 만들어낸 셈이다.
| 구분 | 3분기 매출 | 3분기 영업이익 |
|---|---|---|
| SK하이닉스(전사) | 104.6조 원 | 83.3조 원(이익률 80%) |
| 삼성전자 DS(반도체) | 147.1조 원 | 106.5조 원 |
첨단 HBM 아니라 DDR5가 벌었다
이상한 점은 이익의 출처다. SK하이닉스는 3분기에 서버용 DDR5 판매가 크게 늘며 DRAM 실적을 견인했다고 밝혔다. HBM4 출하가 본격화된 것도 이번 분기부터고, 매출에서 HBM3E를 앞지르는 건 4분기 전망이다. 80% 이익률의 주역은 첨단 HBM이 아니라 표준 메모리 가격의 폭등이었다. DDR5 16Gb 현물가는 2025년 9월 말 7.68달러에서 한 달 만에 15.5달러로 두 배 뛰었다.
구조는 단순하다. 마이크론이 올해 8월 Hot Chips 2026에서 지적했듯, HBM은 세대가 바뀔수록 같은 용량을 만드는 데 더 많은 웨이퍼를 집어삼킨다. HBM4에 배당된 웨이퍼만큼 표준 DRAM 공급이 줄고, AI 데이터센터가 서버용 DDR5까지 쓸어담으면서 값이 뛰었다. HBM3E와 서버 DDR5의 가격 격차는 기존 4~5배에서 올해 안에 1~2배로 좁아든다는 관측도 나왔다.
최대 실적의 뒷면, 값을 내는 소비자
이 이익의 반대편에는 값을 치르는 사람이 있다. 카운터포인트리서치 집계로 글로벌 스마트폰 평균 판매가는 올해 전년보다 15% 올랐고 신제품은 25% 뛰었다. 11월 11일 연합뉴스 보도에 따르면 저가폰은 부품 원가에서 메모리가 차지하는 비중이 절반을 넘었다. BBC는 노트북에 16GB 램을 얹는 비용이 최대 40~50달러 늘어난다고 전했다. 반도체 2강이 분기마다 최대 이익을 경신하는 동안 저가폰은 시장에서 밀려나고 있다.
| 항목 | 변화 |
|---|---|
| DDR5 16Gb 현물가 | 2025년 9월 7.68달러 → 10월 15.5달러 |
| 글로벌 스마트폰 평균가 | 전년 대비 15% 상승, 신제품은 25% 상승 |
| 노트북 16GB 램 탑재 비용 | 최대 40~50달러 증가 전망 |
2030년까지 부족하다지만, 사이클은 돌아온다
SK하이닉스는 수요가 공급을 웃도는 구조가 2030년까지 이어질 것으로 본다. 회사는 5년 안에 웨이퍼 생산능력을 두 배로 늘리는 투자 계획도 이미 밝혔다. 비싼 값이 공급을 부르는, 시장이 원래 작동하는 방식이다.
반론도 만만치 않다. 메모리는 사이클의 산업이었다. 2018년 호황 뒤 2019년 가격 하락, 2021~2022년 붐 뒤 2023년 적자까지, 사상 최대 이익은 지금까지 언제나 공급 과잉의 전조였다. 삼성·SK하이닉스·마이크론이 같은 가격 신호에 동시에 증설에 나서면 2028년 전후로 값은 꺾일 수 있다.
값을 누가 치르는지 정해지는 시간
당장의 승자는 분명하다. 한국의 반도체 2강은 AI 붐이 만든 희소성을 가격으로 바꾸고 있고, 그 희소성의 몫은 소비자가 스마트폰과 노트북 값으로 내고 있다. 정책의 몫은 가격을 누르는 것이 아니다. 증설을 가로막는 전력과 인허가 제약을 푸는 것이다. 공급이 빨라질수록 부담은 줄고, 늦어지면 이 80% 이익률은 그대로 우리가 치르는 물가로 남는다.
분석 근거: SK하이닉스 뉴스룸 3Q26 실적 발표(2026.10.28), 연합뉴스(삼성전자 3분기 실적·저가폰 원가 보도), BBC 코리아, 포이코노미(카운터포인트리서치 집계 인용), Tom's Hardware(Hot Chips 2026). 공개 데이터·보도에 근거한 분석입니다.
