ネットリスト、株価270%急騰後HBM特許訴訟で存在感浮上

人工知能（AI）半導体の核心である高帯域幅メモリ（HBM）市場で、ネットリスト（Netlist）が特許訴訟を通じて存在感を浮上させ、2025年末の安値から約270%急騰するラリーを記録しました。ネットリストは、この特許訴訟を通じてHBM市場での地位を強化しようとする動きを見せています。

2026年第1四半期には、売上高1億490万ドル、純利益860万ドルを記録し、劇的な黒字転換に成功しました。

ネットリストは、2025年に始まったサムスン電子のHBM・DDR5関連国際貿易委員会（ITC）調査に加え、2026年6月にはHBMスタック構造、バッファリング、DDR5 DIMM設計関連の特許を巡り、ITCおよびテキサス東部地方裁判所にサムスン電子、グーグル、NVIDIA、スーパーマイクロ、ブロードコムなどを相手取り追加提訴しました。ネットリストは過去にもサムスン電子を相手取り特許侵害訴訟を提起したことがあり、2023年には3億315万ドル、2024年には1億1800万ドルの賠償金が算定されています。

特許ポートフォリオを通じた現金化戦略は「諸刃の剣」です。勝訴したり有利な条件で和解したりすれば、大規模な賠償金と継続的な特許ロイヤリティを確保し、低マージンハードウェア販売とは次元の異なる収益を生み出すことができます。しかし、時価総額10億ドル前後の中小企業であるネットリストが、莫大な資金力と法律組織を持つビッグテック企業と長期訴訟を進めるにはリスクが伴います。訴訟費用負担と現金枯渇に脆弱であり、特許無効判決を受けたり敗訴したりした場合、企業の存立自体が脅かされる可能性があります。

ネットリストの頻繁な訴訟提起は、企業業績の浮き沈みを越えて、グローバル半導体サプライチェーンの力学に影響を与えます。巨大技術企業との全面対決の中で、ネットリスト自体の生存だけでなく、韓国の半導体業界にも影響があります。訴訟が長期化する場合、ネットリストは訴訟費用負担から増資や転換社債（CB）発行など、外部からの資金調達に依存することになります。ネットリストが提示した特許ポートフォリオの有効性は、ITCの判決結果によって左右され、これがネットリストの攻撃的な訴訟戦略に動力をもたらしたり、失わせたりします。

韓国の半導体企業にとっては、米国へのHBM輸入が全面的に制約される可能性は低いものの、潜在的な損害賠償およびロイヤリティ支出リスクが長期化した場合、株価とバリュエーション管理に相当な負担となり得ます。これに対し、韓国の半導体投資家は、HBM増設や顧客確保のニュースと同様に、ネットリスト関連の訴訟の進捗状況と潜在的な和解の可能性にも注目する必要があります。