カカオ、AI不振・ゼネストの「二重苦」の中、突破口を模索

カカオは、創業以来初のストライキとAI事業の不振という「二重苦」に直面している。企業価値の下落と負債の増加の中で突破口を模索しており、創業以来初のストライキという労使対立まで経験し、複合的な危機局面にある。労使対立の長期化は、市場変化への対応に向けた組織・人的構造の再編に難航をもたらす可能性がある。

過去の攻撃的なM&Aと系列会社分割上場を通じた外形拡張戦略は限界を露呈した。最近、カカオゲームズ売却など高強度な構造調整に乗り出したが、本業の革新や着実な収益改善なしに外形だけが肥大化したとの分析が出ている。資産規模の拡大にもかかわらず売上成長が停滞し、保有資産の活用度が低下していることが分かった。

韓国金融新聞のZスコア分析の結果、カカオの財務健全性は2021年の「安全圏」から徐々に下落し、今年第1四半期には「経営不振リスク圏」に進入した。これは時価総額が半減以下になった一方、総負債が45%急増したことによる過度な債務負担によるものである。総負債は2021年の9兆2162億ウォンから今年第1四半期には13兆3823億ウォンに増加した。

グローバルAIパラダイム転換の時期に、カカオの対応が市場の期待に応えられていないとの指摘が出ている。

短期的な財務柔軟性を示す流動性指標は堅調に維持された。「運転資本/総資産」指標は2021年の0.11から今年第1四半期には0.15へと回復傾向を見せた。これは、直ちに1年以内に到来する短期債務の圧迫から自由であることを意味する。同期間、「利益剰余金/総資産」指標も0.10を記録し、小幅改善された。

カカオインベストメントは最近、ドゥナム（Dunamu）の株式を段階的に売却した。今回の株式売却を通じて約2兆ウォン規模の資金を確保し、経営不確実性に備え、将来投資の財源を 마련する機会を得た。