製油所の「加工利益」が過去最高に…国内製油業界の好景気が長引く

原油をガソリンなどに精製して販売して残る利益（精製マージン）が、先月はバレル当たり63ドル（約8万9000ウォン）となり、史上最高を記録した。製品不足の状況が続いていることから、国内製油会社の業績改善の流れは予想以上に長引くとの見通しを証券業界は示している。李進明（イ・ジンミョン）・金明柱（キム・ミョンジュ）新韓投資証券の研究員は、最近発表した「戦争よりも長い好景気」とのレポートで、「高まった精製マージンとキャッシュフローを背景に、利益拡大が続く」と明らかにした。同レポートは、戦争そのものよりも原油と精製製品市場が正常化する速度の差に着目した。

精製マージン拡大の背景には、ロシアの製油所への攻撃や中国での生産減少、6〜8月の需要期（ピークシーズン）が重なっていることがある。在庫事情も逼迫している。新韓投資証券の研究員は、7月の米国ガソリン在庫が2012年以降で最低水準であると指摘した。経済協力開発機構（OECD）の原油および石油製品在庫も、2014年4月以降で最も低い。研究員は、在庫を積み増しするのに時間がかかれば、供給不足がさらに長引く可能性があると分析した。

この流れは国際原油価格にも影響する。製油会社が高い精製マージンを利用して製品生産を増やせば、原油の購入需要が拡大するためだ。黄柄震（ファン・ビョンジン）NH投資証券FICCリサーチ部長は、「製油企業のポジティブな収益性は、当面の間、高い稼働率と原油需要を予感させており、国際原油価格の下落による安定化の速度を制御するだろう」と予測した。これに関連し、ホルムズ海峡の膠着状態が続く中、韓国・日本・台湾・インドの製油会社が中東産の代替として米国産原油の購入を増やしている。

証券業界では、製油関連銘柄に対する予測値も引き上げている。三星証券の趙賢烈（チョ・ヒョンリョル）研究員は、最近、SKエネルギーの目標株価を従来の15万ウォンから16万5000ウォンに引き上げた。彼は「最近、アジア地域の精製マージンの急騰と堅調な潤滑油マージンが一部の損失効果を相殺する中、イラン戦争が終結した後も、原油のような化石燃料の供給支障は一定期間継続する可能性が高い」と説明した。

先週末、ロンドンICE先物取引所で10月渡しのブレント原油先物はバレル当たり88.52ドル（約12万5000ウォン）、ニューヨーク商業取引所で9月渡しの米国西部テキサス産原油（WTI）先物はバレル当たり82.40ドル（約11万7000ウォン）で、それぞれ取引を終えた。