반도체는 최대치, 금리는 왜 오르나

한국 경제는 지금 두 개의 얼굴을 하고 있다. 반도체가 수출을 사상 최대치로 밀어올리는 동안, 한국은행은 3년 6개월 만에 기준금리를 올렸고 소비자들의 집값 기대심리는 4년 10개월 만에 최고치로 치솟았다. 무역 현장의 훈풍과 자산시장의 열기가 같은 시기에 겹치면서, 통화당국의 셈법은 더 복잡해졌다.

반도체가 끌어올린 수출 성적표

8월 1~20일 통관 기준 수출액은 552억달러로 전년 같은 기간보다 56.0% 늘었다. 이 가운데 반도체 수출은 260억달러로 198.8% 급증하며 전체 수출의 47.2%를 차지했다. 1년 전보다 22.5%포인트 늘어난 비중으로, 8월 기준 역대 최고 기록이다. AI 서버용 메모리 수요가 이 흐름을 주도하고 있다.

구간	전체 수출	반도체 수출	반도체 비중
8월 1~10일	213억달러(+45.3%)	100억달러(+155.4%)	46.8%
8월 1~20일	552억달러(+56.0%)	260억달러(+198.8%)	47.2%

한은이 인상 카드를 꺼낸 이유

한국은행 금융통화위원회는 7월 기준금리를 2.50%에서 2.75%로 0.25%포인트 올렸다. 3년 6개월 만의 인상이다. 7월 소비자물가 상승률은 2.79%, 근원물가는 2.61%로 여전히 목표치 2%를 웃돈다. 2분기 성장률은 전기 대비 0.6%, 전년 동기 대비 3.7%를 기록했고 KDI는 연간 성장률을 3.2%로 내다본다. 수출이 경기를 떠받치는 상황에서 물가와 자산시장 과열을 동시에 눌러야 하는 처지가 된 셈이다.

집값 기대심리, 4년 10개월 만에 최고

한국은행 소비자동향조사에서 7월 소비자심리지수(CCSI)는 106.8로 석 달 연속 올랐다. 눈에 띄는 대목은 주택가격전망지수다. 6월 120에서 7월 127로 한 달 새 7포인트 뛰어올라 4년 10개월 만에 최고치를 찍었다. 물가 기대심리는 2.7%로 오히려 낮아졌는데 집값 기대만 유독 튀어 오른 셈이다. 같은 기간 원·달러 환율은 1400원 아래로 내려앉았고, 3년물 국고채 금리는 3.8%까지 올랐다.

가계부채는 줄었다는데

1분기 GDP 대비 가계부채 비율은 85.3%로 직전 분기 88.1%보다 2.9%포인트 낮아졌다. 다만 이는 가계부채 증가율이 0.6%로 억제된 결과라기보다 명목 GDP가 반도체 수출 호조에 힘입어 큰 폭으로 불어난 데 따른 착시에 가깝다. 정부는 2030년까지 이 비율을 80% 아래로 낮추겠다는 목표를 세워뒀지만, 집값 기대심리가 다시 꿈틀대는 시점에 대출 수요가 잠잠할지는 별개 문제다.

시장 신호와 정책의 엇박자

수출 호황으로 번 돈이 생산적 투자보다 부동산 기대심리로 흘러드는 조짐은 통화정책만으로 막기 어렵다. 금리 인상은 물가·자산시장 과열에 대한 정공법이지만, 서울 등 공급이 묶인 지역에서는 금리를 올려도 기대심리가 쉽게 꺾이지 않는다는 것을 그간의 데이터가 보여준다. 반론도 있다. 한은 내부에서도 취업자 증가세 둔화로 수요측 인플레 압력이 크지 않다는 평가가 나오는 만큼, 8월 27일 금통위에서는 추가 인상 대신 동결을 택할 가능성이 더 크다는 전망이 우세하다.

수출은 반도체 한 품목에 기대는 쏠림이 갈수록 짙어지고, 통화정책은 물가와 집값 사이에서 줄타기를 이어간다. 다음 금통위 결정보다 더 눈여겨봐야 할 것은 공급 규제를 그대로 둔 채 금리로만 집값 기대심리를 잡을 수 있느냐는 질문이다.

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분석 근거: 머니투데이, 파이낸셜뉴스, 헤럴드경제, KB증권(kbthink.com), 한국은행 소비자동향조사, 이투데이 보도. 공개 데이터·보도에 근거한 분석입니다.