ナスダック5.5%急落で半導体株12%下落
米ナスダック指数が1日で5.5%下落し、代表的な半導体株指数であるフィラデルフィア半導体指数は12%急落した。この日、ダウ平均は3.4%、S&P500指数はそれぞれ4.4%下落した。ナスダック指数は10月6日の高値から10%下落し、テクニカル調整局面に入った。米国の11部門すべてが下落して取引を終え、下落は半導体に集中した。ネオクラウド、AI電力株、ハイパースケーラーも一斉に下落した。
米中間選挙で民主党が上下両院をともに掌握したことで、AIデータセンター(人工知能サービスを支える大規模コンピュータ施設)投資の減速懸念が高まったことが背景にある。趙姸珠（チョ・ヨンジュ）NH投資証券研究員は6日のレポートで「5日(現地時間)、ニューヨーク市場の3大指数は中間選挙の結果に伴うAIインフラ規制とデータセンター建設の減速懸念が集中し、急落した」と明らかにした。趙研究員は「AI投資の借入コスト上昇懸念と中国との半導体競争により、すでに6月の高値から約20%下落した状態に、今回の選挙結果が重なり集中的に下落した」と説明した。
市場が敏感に反応した背景には、2028年以降のデータセンターパイプラインがある。2028年に計画されたデータセンター全体容量62.2GWのうち、32〜33GWが今回の選挙結果によって危険にさらされると評価された。遅延の影響を受ける量はテキサス18GW、オハイオ5GW、ジョージア3GWで、この3州が82%を占める。ウェルズ・ファーゴは、テキサスの計画容量が10%減るごとに、ビッグテックのAIインフラ支出が1.6%減少すると推定した。
ただし、こうした下落は過剰反応だというのが趙研究員の見解だ。同氏は「来年の米国の新規容量33.8GWの約4分の3はすでに建設中」であり、「2028年の着工前の量も一時的な遅延にすぎず、全面廃止ではない」と指摘した。テキサスの場合、当選したヒノホサ州知事候補が公約した全面的な承認停止と、共和党が多数を維持する州上院が合意できる水準との間には差があるという。
量の移転の可能性も指摘された。趙研究員は「2028年の量は、モラトリアムを掲げた候補が敗北したオクラホマ、フロリダ、アラバマに移る可能性が高い」と分析し、12月中旬に予定されているテキサス電力網運営機関(ERCOT)の監査以降、規制の水準が具体化すると展望したと明らかにした。同氏は、1月中旬の新議会によるAIデータセンター関連法案と公聴会、ハイパースケーラー(超大型データセンター事業者)の設備投資ガイダンス(提示目標値)を確認する必要があるという見解を示した。
今回の急落の性格については、テクニカルな売りが重なった結果だという分析が出た。NH投資証券の趙姸珠研究員は「ナスダック指数が200日移動平均線を下抜けし、変動率指数(VIX)が急騰したことで、アルゴリズム売りとヘッジファンドの解消が発生したと判断される」と述べた。
