キム・ヨンボム政策室長、高物価・高金利を「飛躍の摩擦音」と診断

最近、コスピ指数が8000線を回復し、1万ポイント達成への期待感が高まっている。しかし、ウォン安に伴う物価の不安定は経済全体への負担要因となり、こうした期待感にブレーキをかける可能性があるとの懸念が出ている。

大統領府政策室長のキム・ヨンボムは22日、ウォン相場が1ドルあたり1520ウォンを超えて為替の不安定が深刻化する中で、高金利、高物価、高金利という現象は、韓国経済が一段階発展する過程で経験する避けられない「成功のコスト」であり、「飛躍の摩擦音」だと診断した。

米国はビッグテックによる天文学的なAI投資を進めており、トランプ政権も減税と財政拡張で景気を浮揚させたい意向だ。世界経済2位の中国もデフレ脱出のため拡張的な財政政策を繰り広げている。莫大な国家債務を抱える日本も景気浮揚のための追加財政拡張を推進する。欧州も防衛費増額、エネルギー転換、電力網などインフラ改善、産業競争力向上に投じる財政を増やしている。これらの国家の長期的な計画の下で行われる投資と財政拡張は、相当期間継続される可能性が高い。

米国政府と世界最高企業が同時にドル需要を増やすことで、金利上昇が現れている。市場は需要と供給の論理が複合的に作用して形成されるが、現在の金利上昇は高い資金需要を傍証している。なぜ資金が必要なのか？ 未来のための投資に資金が必要だからだ。米中対決でグローバルサプライチェーンが再編され、経済効率が低下した。これは高物価につながり、金利水準を高めた。グローバル金融危機以降、低金利のおかげで借金で経済を支えてきた主要先進国政府の利子負担も増えている。

こうしたグローバルな流れの中で、韓国経済は恩恵を受ける位置にあるとの分析が出ている。AI投資で最も大きな比重を占める半導体、エネルギーインフラ、防衛産業などで韓国企業の競争力は絶対的だ。現在、世界各国が必要としている品目が、韓国がうまく製造し輸出したい品目と一致している。

韓国財政学会長のキム・ウチョル教授は、政府が2029年まで毎年100兆ウォン台の赤字を出すと表明していると述べた。キム教授は、すでに49%台まで上昇したGDP比国家債務が、2029年頃にはIMFが「集中監視対象（high scrutiny）」と見なす60%ラインを上回ると述べた。サムスン電子・SKハイニックスの今年の営業利益が昨年より3000億ウォン増加し、法人税の実効税率15%を適用すれば450億ウォンが追加で徴収されると推定した。

コスピは昨年75%急騰したのに続き、今年に入っても90.96%上昇し、8000線を突破した。年初から26日まで、外国人のコスピ純売却額は96兆4000億ウォンを記録し、過去最大値に達した。これは韓国証券市場の高い魅力にもかかわらず、為替不安による為替差損リスクが資金流出を煽っていることを示唆している。26日の終値基準、ドル/ウォン為替レートは年末比4.45%上昇した。韓国の10年物国債金利は昨年末の3.385%から22日には4.064%へ、20%以上急騰した。こうした為替上昇はウォン安につながり、物価負担を増大させ、金利上昇を煽る悪循環を生み出している。