コスピが2倍上昇する間にクラフトンは34%下落

コスピ（韓国株式市場の代表的指数）は1年間で106.62%上昇し、去る11日に6909.91と史上最高値を記録したが、クラフトン・NAVER・LG化学など一部の大型株は株価がむしろ下落した。韓国取引所によると、昨年9月11日のコスピ終値（取引終了時の価格）は3344.20で、1年間で指数が2倍以上に上昇したことになる。これらの銘柄を保有する投資家は、市場全体が上昇する中でも損失を被ったことになる。

NAVERは昨年9月11日の23万3000ウォンから去る11日に20万6500ウォンへと下落し、1年間のリターンは▲11.37%となった。クラフトンの下落幅はさらに大きかった。昨年9月11日に32万4500ウォンだった株価が、去る11日に21万2500ウォンで取引を終え、1年間で34.51%下落した。LG化学も昨年9月11日の29万ウォンから去る11日に27万3000ウォンへと5.86%低下した。

半導体大型株は明暗が分かれる動きを見せた。サムスン電子は昨年9月11日の7万3400ウォンから去る11日に25万9500ウォンへと上昇し、253.54%の上昇率を記録した。SKハイニックスは同じ期間に30万7000ウォンから181万2000ウォンへと急騰し、490.23%上昇した。

このような格差は、コスピの算出方式に起因する。コスピは個別銘柄の単純平均ではなく、時価総額加重方式で計算される。時価総額の比率が大きい銘柄が大きく上昇すれば、多数の銘柄のリターンが相対的に低迷していても、指数全体が大幅に上昇しうる構造だ。

ただし、現在の株価が1年前より低いという理由だけで、当該銘柄が過小評価されていると見なすことは難しい。企業の実績や業況、バリュエーションなどに応じて、適正な株価水準は変化する。